近兩個月以來,全球主要股票市場以科技股為核心的成長股都遭遇了暴跌。這一次的殺跌有很多因素,包括:經歷了去年大幅上漲估值顯得較貴、美國升息預期提前導致全球避險情緒上升、中國經濟微刺激帶來的藍籌與成長風格切換等。當然微觀層面的因素還包括央行密集整治第三方支付直接引致網絡股龍頭騰訊的大跌、美國生物科技股業績集體低於預期等。這段時間只有地產銀行等大盤股能夠取得相對收益,而全球大部分基金自去年以來就重倉科技網絡股,因此凈值增長也受到重挫。A股的股票基金本年度前兩個月的漲幅也基本消耗殆盡,大部分凈值增長率已為負。
  在年初時,結合當時的估值、經濟的走勢以及流動性的結構性變化,我們設定了自己今年的預期收益率,相比去年大幅下調。認為成長股雖然依然有機會,但是機會將弱於去年,更適合波段操作。在合適的時機鎖定收益,是個艱難的決定。當市場的選擇已經偏離了基本面,風口上所有的東西都飛起來的時候,你自己有時候也會跟著不自覺地飄起來。
  選擇成長股,在任何年代都沒有錯。因為成長的內涵雖然不變,但是成長的方向和標的卻一直在變。我們追逐成長,本身並沒有錯。但是有的時候我們需要區分,哪些是我們真心為之臣服而無比堅定的,哪些是經不住聒噪就冒然而進的?在任何時刻都要清醒地認識到,價格的頂部和底部都是由非理性投資者決定的。我們只需要賺我們看得懂的那部分錢就可以了。
  筆者個人並不悲觀。中國的公司已經走過了靠需求支撐、規模擴張的野蠻式增長,已經走入了靠併購整合吃透產業鏈、拓展更多領域、施展更多抱負的時代。而這正是海外國際巨頭崛起的必經之路,在中國才剛剛開始。  (原標題:選擇成長股 我們拒絕聒噪)
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